射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出(chū)了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù原原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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